中国经济网版权所有 中国经济网新媒体矩阵 网络广播视听节目许可证（0107190）（京ICP040090） ■毛以荣 10月17日交易时段，中国农业银行股份有限公司（以下简称“农行”）股市净值比率（PB）此前站上1倍大关，打破了国有银行长期“净值破发”的局面（即市净率低于1倍）。笔者认为，中国农业市净率的上升，表明市场对中国银行业尤其是国有大型银行的投资价值采取了更加合理的长期价值判断。这一变化不仅是P股银行升值恢复的积极信号，也是中国房地产在全球资本市场吸引力不断增强的有力印证。一、稳定性乐趣基本面建立在基本价值观的基础上，凸显了中国经济的内生实力。估值回升的主要支撑来自经营基本面的持续改善。 2025年半年报显示，农业银行上半年实现营业收入3699.37亿元，同比增长0.85%；归属于母公司股东净利润1395.1亿元，同比增长2.7%，位居四大国有银行第一。这一成功的背后，是农业银行中国县域金融战略的不断深化和成效。截至2025年6月末，我国农县贷款余额突破10万亿元，占国内贷款的40.9%。它不仅树立了不同的竞争壁垒，而且成为业绩增长的主要引擎。农业银行业绩稳健是中国银行业运作的典范，也体现了中国经济强大的稳定性和活力。此时中国农业市净率一度站上1倍，标志着市场对银行业资产质量信心的回归。进一步看，国有主要银行估值的回升，体现了我国金融体系从“规模扩张”向“质量提升”的深刻转变。这种从“大而不能倒”到“重要且不可或缺”的认知转变，是投资者重新评估国有主要银行估值的底层逻辑。在经济增长方式转变的关键时期，国有主要银行将继续 依托在普惠金融、绿色发展、科技创新等领域的深度布局，加大对中国经济高质量发展的贡献。二、重新评估高股息资产凸显中资资产的收益优势。在全球利率低位的背景下，中国优质资产的高股息收益率正在成为吸引全球资本的重要优势。一级国有银行中，2018年至2024年我国农业股利年均分红率保持在5.79%的高位。不仅如此，截至10月17日，中证银行指数市净率为0.71倍。虽然过去十年仍维持在42%的水平，但股息率达到了4.07%，明显高于十年期国债收益率。相比全球主要资本市场，具有明显的配置价值。由于银行股等高股息资产的吸引力，中国资产已从“区域配置选择”升级为“全球战略资产”。去年以来，高盛、瑞银、贝莱德等外资投资机构纷纷入驻。在他们的报告中热衷于中国资产。 “m高股息板块”被明确列为配置重点，国际机构积极表态的背后，是全球经济格局重构过程中全球资本对安全边际与盈利潜力并重的资产的迫切需求。以银行股为代表的高股息收益率优质资产，具有安全升值与改革红利的双重性，成为国际资本分享的重要渠道。 中国发展的红利。第三，资金增量持续流入，体现了中国资产配置的全球价值。随着政策红利的释放，中长期资金正在加速流向优质资产。今年上半年，银行股数量占保险资金持仓量的47.2%，体现了机构投资者对中国高分红的强烈信心。终端资产。银行业总体市净率从2024年初的0.52倍增至目前的0.67倍；同期，上市银行公司总市值从8.85万亿元增至15.48万亿元。更重要的是，今年以来，多家国际投行系统性上调银行业银行股评级，表明境外机构对中国银行业净息差稳定、资产质量改善、盈利能力恢复的预期不断增强。各大国有银行市净率不断上升，是中国资本改革成效的直接体现。随着保险资金、养老基金等长期资本配置需求的持续释放，以及国际资本加速流入，中国资本市场将为全球投资者提供更多的投资机会。稳定的价值发现平台。笔者认为，中国农业的市净率最终将达到1X大关，这不仅改变了银行业的重新评价，也标志着中国资产在全球资本市场的新一轮“价值发现”。 （编辑：蔡青） 中国经济网公告：股市信息来自合作媒体和机构。这是作者的个人观点。仅供投资者参考，不构成投资建议。投资者据此操作需自行承担风险。